Пятница 29 августа 2025, 13:26  
На ближайшем заседании по ставке Банку России придется выбирать между осторожностью и риском «заморозить экономику», считает первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов. Прогноза — по какому пути пойдет регулятор — у топ-менеджера нет
На заседании 12 сентября совет директоров Банка России будет выбирать между двумя вариантами снижения ключевой ставки — на 100 или на 200 базисных пунктов, заявил журналистам первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов. Он привел набор аргументов в пользу каждого из сценариев, но конкретный прогноз давать не стал. «Сам я выбрать между двумя этими вариантами пока не могу», — сказал топ-менеджер.
Банк России начал цикл снижения ключевой ставки в июне. С тех пор за два заседания показатель уменьшился с 21 до 18% годовых. Базовый среднесрочный прогноз регулятора предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 18,8–19,6% годовых в 2025 году и 12–13% годовых в 2026 году.
По словам Пьянова, дальнейшее более осторожное смягчение денежно-кредитной политики может быть обосновано из-за целого набора факторов.
«Инфляционные ожидания немного выросли и пока не отреагировали на замедление темпов инфляции, здесь есть отклонение от уровня 2017–2019 годов, который можно считать прообразом победного периода. Кроме того, наблюдаются неопределенность с уровнем дефицита федерального бюджета, ускорение корпоративного кредитования в июле по сравнению с июнем, что отражается в динамике денежной массы», — перечислил он.
По данным Банка России, в августе ожидания населения относительно того, каким будет рост цен на горизонте 12 месяцев, увеличились до 13,5%. Данных о кредитных выдачах за этот месяц еще нет, но в июле корпоративное кредитование ускорилось до 1,1% (было 0,9%), а розничное продолжало расти только в сегменте ипотеки (.pdf).
В пользу маленького шага снижения ставки аргументов больше, но в пользу более широкого шага есть более сильный довод, считает Пьянов: «[Это‘ динамика ВВП второго квартала в 1,1% против прогнозных 1,8%. Этот показатель находится очень близко к нижней границе диапазона — 1–2%, который прогнозировал Банк России». Он добавил, что сейчас «важно не «заморозить» экономику».
О том, что незначительное снижение ключевой ставки не окажет позитивного эффекта на экономику, ранее заявлял глава Сбербанка Герман Греф. Он подчеркивал, что с учетом замедляющейся инфляции реальная ставка даже подросла, экономика находится под «беспрецедентным давлением».
Резкое снижение ставки (например, сразу на 10 процентных пунктов) — малореалистичный сценарий, оценивал 28 августа в интервью ТАСС первый вице-премьер Денис Мантуров. «Резкое снижение так же, как и резкое повышение, всегда имеет две стороны медали. Думаю, что все должно быть умеренно, сдержанно, но своевременно», — отмечал он.
Пространство для снижения ставки в 2025 году еще остается, но это не предрешено, заявил ранее в интервью «Российской газете» директор департамента денежно-кредитной политики Банка России Андрей Ганган. «Могут быть разные шаги, в том числе и паузы между снижениями. Проинфляционные риски сохраняются, в том числе со стороны геополитики, и принимать дальнейшие решения мы будем осторожно, исходя из поступающей информации», — сказал он.
|
