Пятница 19 декабря 2025, 13:40  
Совет директоров Банка России на заседании 19 декабря принял решение снизить ключевую ставку с 16,5 до 16% годовых, следует из сообщения регулятора.
Смягчение денежно-кредитной политики продолжается с июня, ЦБ снизил уровень ключевой ставки в пятый раз подряд и уже второй раз он выбирает для очередного ее снижения сдержанный шаг — лишь на 50 базисных пунктов. В этот раз рынок смог точно предсказать решение ЦБ: 24 из 30 участников консенсус-прогноза РБК (аналитики крупных российских банков и инвесткомпаний) ожидали снижение ставки с 16,5 до 16%. Остальные шесть экспертов полагали, что ЦБ может действовать более решительно, и опустить ставку на 100 б.п. — до 15,5% годовых. При этом семь экспертов в качестве альтернативного прогноза допускали возможность сохранения ставки на уровне 16,5%.
Главным аргументом в пользу снижения ключевой ставки стала замедляющаяся инфляция. По итогам ноября годовая инфляция без поправки на сезонность уменьшилась до 6,6% с 7,7% в октябре, отмечал регулятор. «Месячный рост цен с коррекцией на сезонность существенно замедлился. Исходя из недельных данных он сложился ниже траектории 4% и темпов, наблюдаемых в сентябре — октябре, с поправкой на сезонность», — отмечали аналитики ЦБ в бюллетене «О чем говорят тренды». По итогам года регулятор ожидает инфляцию в диапазоне 6,5-7%, при этом ряд аналитиков допускают, что она может уйти ниже 6%.
Постепенно начала улучшаться ситуация на рынке труда. «Постепенное уменьшение напряжения на рынке труда стало более заметно сказываться на динамике заработных плат, рост которых замедлился. Сближение роста зарплат с ростом производительности труда приведет к снижению устойчивого инфляционного давления», — отмечали аналитики ЦБ в бюллетене «О чем говорят тренды».
Но остальные данные были неоднозначными. Во-первых, в декабре выросли инфляционные ожидания населения — с 13,3 до 13,7%, что является максимумом с февраля 2025 года, следует из опроса «инФОМ», проведенного по заказу Банка России. Продолжили расти и ценовые ожидания бизнеса — с 22,8 до 25 п., что является максимумом с декабря 2024 года, следует из мониторинга предприятий, который проводит ЦБ.
Во-вторых, ускорилось кредитование. Под влиянием произошедшего с начала лета смягчения денежно-кредитной политики ЦБ кредит экономике (все требования банковской системы к компаниям и населению, в том числе облигации) в октябре вырос на 1,8% против 0,6% в сентябре, говорится в материалах ЦБ. Наибольшее ускорение было зафиксировано в корпоративном кредитовании — портфель ссуд увеличился более чем на 2 трлн руб., или 2,3%. В ноябре темпы прироста требований банков к организациям были близки к уровням ноября, отмечал регулятор.
На следующем заседании, которое состоится в феврале 2026 года, ЦБ может взять паузу, считают эксперты. «Сценарий с паузами выглядит несколько более предпочтительным в текущих условиях. Он позволит «нащупать» и не пропустить уровень ключевой ставки, при котором могут обостриться проинфляционные риски», — отмечает в обзоре старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк. «В начале 2026 года смягчение монетарных условий будет временно поставлено на паузу», — согласна ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. Участники консенсус-прогноза РБК объясняли возможность такого шага ЦБ тем, что в первые месяцы следующего года будут проявляться эффекты от повышения НДС.
|
